Premier de cordée

Sur quel chemin la Fed s’engagera-t-elle ?

Au pied des montagnes de Jackson Hole, Kevin Warsh a pris un malin plaisir à brouiller les pistes en jouant avec la langue de Shakespeare (et avec les nerfs des marchés).

En prononçant à trois reprises le mot « Hike » dans l’introduction de son discours, le nouveau président de la Fed voulait-il sonder la bêtise des algorithmes lexicaux ou avait-il sincèrement envie de partager son expérience personnelle sur les sentiers escarpés de la chaîne des Teton ?

Une chose est sûre : Kevin Warsh a beau répéter à tue-tête qu’il ne donnera aucune indication sur les décisions à venir en matière de taux, ses éléments de langage semblent tout de même calibrés pour inviter le marché à le croire sur parole et pour inciter les investisseurs à le suivre à la trace…

Et cette fois-ci, le président de la Fed a crevé l’abcès.

Face à l’impatience du marché obligataire, la problématique inflationniste n’a pas été balayée d’un revers de main, mais mise au premier plan avec un message clair adressé au marché : ne paniquez pas, nous ne balayons pas la poussière sous le tapis, nous sommes prêts à agir !

Reste désormais à savoir si ces mots se transformeront en actes…

La probabilité d’une hausse des taux dès septembre a certes progressé dans la foulée du discours de Jackson Hole pour remonter à 60%, mais le passage à l’action est encore loin d’être garanti.

Alors ne nous y trompons pas : dans l’esprit de Kevin Warsh, répondre aux craintes inflationnistes n’est pas une promesse de hausse des taux, mais une nouvelle façon de jouer la montre.

Après avoir ignoré le problème hier, il est encore possible d’en parler sans agir aujourd’hui, avant de présenter une solution alternative à la hausse des taux demain…