Shorter une action grâce à la vente à découvert

Qu’est-ce que « shorter une action » ?

Shorter une action consiste à miser sur la baisse des prix d’une action.

Pour vendre à découvert une action, le trader commence par emprunter l’action auprès de son courtier en bourse dans le but de la vendre immédiatement sur le marché.

Puis il attend que les prix baissent pour la racheter moins cher, rembourser son courtier, et empocher la différence entre le prix de vente et le prix de rachat.

Mais attention, si le prix de l’action monte entre l’opération de vente à découvert initiale et le rachat ultérieur, l’opération se solde par une perte.

Et comme la hausse des prix d’une action peut se poursuivre sans limite, la perte maximale d’une opération de vente à découvert est théoriquement infinie…

Bon à savoir

Dans le monde du trading, les positions acheteuses qui misent sur la hausse des prix sont qualifiées de positions « longues » (ou long en anglais) tandis que les positions vendeuses qui misent sur la baisse des prix sont qualifiées de positions « courtes » (ou short en anglais).

La vente à découvert d’actions est-elle autorisée ?

Oui, la vente à découvert est légale sur la plupart des grandes places financières, y compris aux États-Unis et en Europe, donc en France.

La vente à découvert d’actions est cependant strictement réglementée pour éviter les abus et protéger la stabilité des marchés :

• En Europe, le règlement européen sur la vente à découvert (Short Selling Regulation, SSR) encadre la vente à découvert depuis le 1er novembre 2012. Une position courte nette doit être déclarée à l’autorité de marché dès qu’elle atteint 0,1 % du capital de la société (0,2 % à l’origine, seuil abaissé en janvier 2022), puis rendue publique à partir de 0,5 %.
• Aux États-Unis, une version modifiée de la règle de l’uptick s’applique depuis mai 2010, près de trois ans après la suppression de l’ancienne règle. Lorsqu’une action recule d’au moins 10 % par rapport à la clôture de la veille, la vente à découvert n’est plus possible qu’à un prix supérieur au meilleur prix acheteur national, jusqu’à la fin de la séance suivante.

L’AMF et les autres autorités de marché européennes peuvent interdire ou limiter la vente à découvert d’une action, en principe jusqu’à la fin de la séance suivante, lorsque son cours chute d’au moins 10 % en une séance par rapport à la clôture de la veille (action liquide). En cas de menace sérieuse pour la stabilité financière, elles peuvent interdire la vente à découvert sur tout le marché.

Pendant la pandémie de Covid-19, l’AMF a ainsi interdit toute création ou hausse de position courte nette sur l’ensemble du marché français du 18 mars au 18 mai 2020. Cinq autres autorités européennes (Autriche, Belgique, Espagne, Grèce, Italie) ont pris la même mesure.

Bon à savoir

La vente à découvert nue (naked short-selling) est en revanche interdite dans l’Union européenne. Vous ne pouvez vendre à découvert une action que si vous l’avez empruntée ou si un accord garantit son emprunt.

Quelles actions peut-on shorter ?

Vous pouvez shorter une action tant que votre courtier trouve des titres à emprunter.

Néanmoins, si une action est très demandée pour la vente à découvert (ou si son flottant est limité), il peut être difficile ou coûteux de l’emprunter.

De nombreux courtiers proposent donc des listes d’actions « shortables » indiquant les taux d’intérêt et les frais appliqués aux positions courtes.

En France, la vente à découvert d’une action cotée à Paris peut s’effectuer via le Service de Règlement Différé (SRD) d’Euronext ou grâce à des produits financiers dérivés tels que les CFD, qui permettent de spéculer sur les mouvements de prix des actions sans les détenir.

Avec un courtier CFD, vous ne cherchez pas vous-même de prêteur : vous vendez un contrat qui suit le cours de l’action. Le courtier garde toutefois le droit de retirer la vente à découvert sur un titre à bref délai.

Avec le SRD, vous ne pouvez shorter que les actions éligibles au SRD « classique » : Euronext retient une capitalisation boursière d’au moins 1 milliard d’euros. Les valeurs classées « SRD Long-seulement » ne se vendent pas à découvert. Votre courtier peut aussi refuser un ordre SRD à la vente.

Shorter une action : CFD ou SRD ?

Pour shorter une action cotée à Paris, un trader particulier peut passer par un CFD ou par le SRD. Les deux ouvrent une position courte avec effet de levier. Leur levier maximal et leurs coûts diffèrent.

	CFD sur action	SRD
Actions que vous pouvez shorter	Actions que le courtier ouvre à la vente	Actions de Paris éligibles au SRD (capitalisation d’au moins 1 milliard d’euros)
Levier maximal (particulier)	5:1 (marge de 20 %)	Jusqu’à 5 fois vos espèces
Perte maximale (particulier)	Limitée aux fonds du compte CFD	—
Coûts de la position courte	Frais d’emprunt, dividende reversé, financement overnight	Commission SRD (tarif libre)

Comment shorter une action : étape par étape

1. Comprendre les risques de la vente à découvert

Au-delà des risques propres au trading, la vente à découvert présente un risque spécifique : le risque de « short squeeze ».

Si vous achetez une action au comptant, sans effet de levier, alors votre perte maximale est limitée à l’argent investi (puisque le prix de l’action ne peut pas tomber en dessous de zéro).

En revanche, si vous vendez à découvert une action, alors votre perte maximale n’est pas limitée (puisque le prix de l’action peut en théorie grimper à l’infini).

La hausse des prix d’une action est certes limitée par la rationalité des investisseurs (qui refuseront d’acheter une action jugée beaucoup trop chère), mais dans certaines situations de marché atypiques, les prix peuvent s’envoler bien au-delà du raisonnable…

Ce type de situation qualifié de « short squeeze » se produit notamment lorsque les vendeurs à découvert se trouvent pris à contrepied et se voient contraints de liquider leur position en raison des appels de marge (lorsque l’argent disponible sur leur compte n’est plus suffisant pour couvrir le risque de la position ouverte).

L’appel de marge oblige les premiers vendeurs à découvert à racheter leurs actions, ce qui alimente la hausse et oblige les seconds à racheter à leur tour leurs actions, alimentant une boucle rétroactive capable de faire exploser les cours à la hausse, surtout lorsque le capital flottant est faible et que la quantité d’actions vendues à découvert est élevée.

Avant même d’envisager de vendre à découvert une action, vous devez donc être pleinement conscient de ce risque de perte en capital rapide, susceptible d’occasionner des pertes supérieures au capital déposé sur votre compte en cas de gap de cotation avec le SRD ou un compte sur marge. Sur un CFD, un client particulier bénéficie de la protection contre le solde négatif imposée par l’AMF : sa perte ne peut pas dépasser les fonds de son compte CFD.

2. Ouvrir un compte de trading

Tous les types de comptes d’investissement et de trading ne permettent pas de réaliser une vente à découvert.

En France, la vente à découvert n’est par exemple pas autorisée sur un Plan d’Épargne en Actions (PEA). Pour réaliser une vente à découvert, vous devez donc disposer d’un Compte-titres ordinaire (CTO) ou d’un compte de trading.

Pour ce faire, veillez à sélectionner l’un des meilleurs courtiers en ligne pour bénéficier de tarifs attractifs et ne pas tomber sur une arnaque…

3. Identifier l’action à vendre à découvert

Sélectionnez une action dont vous anticipez une baisse du cours de bourse (stratégie spéculative) ou bien sélectionnez parmi vos actions déjà en portefeuille un titre dont vous ne souhaitez pas vous séparer, mais dont vous souhaitez compenser une éventuelle baisse passagère (stratégie de couverture).

Ce choix pourra s’appuyer sur une analyse fondamentale, une analyse technique et/ou une analyse comportementale en fonction de votre stratégie de trading.

Pensez néanmoins à jeter un coup d’œil à des indicateurs tels que le Short InterestNombre total d’actions vendues à découvert et pas encore rachetées. et le Days to CoverNombre de jours de volume moyen nécessaires pour racheter toutes les actions vendues à découvert. afin d’évaluer le risque de « short squeeze ».

4. Définir un plan de trading

Quand vendre à découvert ? Quand racheter l’action vendue à découvert ? Quelle taille de position ouvrir ? Resterez-vous en position overnight d’une séance boursière à l’autre ou vous contenterez-vous de réaliser des opérations de day trading ?

Prenez le temps de réfléchir à votre plan de trading et à vos règles de money management pour ne pas être pris au dépourvu !

5. Placer vos ordres de bourse

Vous êtes conscient des risques. Votre compte de trading est alimenté. Vous avez trouvé la bonne action à vendre à découvert. Votre plan est clair comme de l’eau de roche. Il ne vous reste plus qu’à placer vos ordres de bourse !

Placez un ordre de vente sur votre plateforme de trading pour entrer en position, puis positionnez un ordre stop-loss (au niveau duquel vous estimez que votre scénario baissier serait invalidé) et un ordre take-profit (au niveau duquel vous souhaiteriez prendre vos bénéfices).

Comment gagner de l’argent sur la baisse d’une action ?

Pour réussir une vente à découvert en trading sur actions, l’investisseur doit vendre à un prix plus élevé que son prix de rachat. Dit autrement, il doit parvenir à anticiper un mouvement baissier du prix de l’action, soit causé par la situation de l’entreprise elle-même, soit déclenché par un krach boursier généralisé.

Le short selling sur les actions peut donc être utilisé pour profiter d’une baisse des prix dans un but spéculatif. Mais la vente à découvert sert aussi à protéger des positions acheteuses sur le long terme ; la performance des positions vendeuses ayant vocation à compenser celle des positions acheteuses, et inversement, dans le cadre d’une stratégie de couverture ou « hedging ».

Le short selling s’utilise sur le court terme (scalping, day trading) comme sur le plus long terme (swing trading, position trading).

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Les stratégies de vente à découvert sur actions

Quatre situations poussent un trader à vendre une action à découvert :

• Vendre à découvert une action surévaluée
  Lorsque les fondamentaux d’une entreprise ne justifient pas son prix élevé.
• Vendre à découvert une action d’entreprise en difficulté
  Entreprise dont les perspectives financières ou opérationnelles sont mauvaises.
• Vendre à découvert une action volatile
  Pour tirer profit de mouvements rapides du marché.
• Vendre à découvert une action cyclique
  Son activité recule quand la conjoncture se dégrade.

Exemple de short sur une action

Vous pensez que l’action Apple présente un potentiel de baisse. 

Supposons que l’action Apple cote 225 dollars et que votre courtier vous permette de vendre à découvert pour deux fois votre capital. Avec 1000$, vous pouvez donc vendre à découvert jusqu’à 1000×2 = 2000$ d’actions, soit 8 actions Apple pour un total de 1800$.

Scénario 1 : Votre scénario baissier se réalise et l’action vaut maintenant 200 dollars. 

Vous décidez de clôturer votre position en rachetant les actions pour 8 x 200 = 1600$ dans le but de les rendre à votre intermédiaire financier. Et vous conservez alors en guise de plus-value la différence de 1800$ – 1600$ = 200$. 

Attention, certains frais de trading s’appliquent, comme les frais d’emprunt de l’action et le dividende éventuel que vous reversez au prêteur. Ils diminuent votre profit ou augmentent votre perte !

Scénario 2 : Le prix de l’action Apple reste à 225 dollars. 

Vous rachetez vos 8 actions Apple à leur prix de vente. Vous ne gagnez pas d’argent, mais vous n’en perdez pas non plus (à l’exception des frais de trading).

Scénario 3 : Le prix de l’action Apple monte à 250 dollars. 

Vous décidez de clôturer votre position en rachetant les actions pour 8 x 250 = 2000$ dans le but de les rendre à votre intermédiaire financier. Et vous enregistrez alors une moins-value de 1800$ – 2000$ = -200$.

Combien coûte une position courte ?

Sur un CFD, une position courte coûte des frais d’emprunt, le dividende que vous reversez et un financement overnight.

Chez IG France, une position vendeuse sur un CFD action est débitée de 100 % du dividende versé par la société. Les frais d’emprunt varient selon l’action et comprennent 0,5 % de frais administratifs. Le financement s’applique aux positions ouvertes après 23h (heure de Paris) et compte triple le vendredi pour couvrir le week-end.

Si votre courtier emprunte réellement les actions, vous payez des frais d’emprunt et vous reversez au prêteur les dividendes versés pendant la position. Interactive Brokers facture des frais d’emprunt quotidiens, vous verse des intérêts sur le produit de la vente et débite un « paiement en lieu de dividende » sur votre compte.

Sur le SRD, vous payez à votre intermédiaire une commission dont le tarif est libre. Si vous prorogez votre position d’un mois sur l’autre, Euronext comptabilise la prorogation comme une nouvelle opération.

Shorter une action peut rapporter de l’argent, mais cela peut aussi vous coûter cher. Prenez le temps de vous entraîner sur un des meilleurs simulateurs de trading avant de vendre à découvert une action avec de l’argent réel.